信达证券股份有限公司左前明,高升近期对兖矿动力进行筹商并发布了筹商文书《聚焦五大产业并购发展，远期成漫空间广宽》，本文书对兖矿动力给出买入评级，刻下股价为15.89元。

　　兖矿动力(600188)　　事件：2024年10月25日，兖矿动力发布2024年三季度文书，前三季度公司已矣交易收入1066.33亿元，同比-21.5%；归母净利润114.05亿元，同比-26.98%；扣非后归母净利润为110.5亿元，同比-22.45%；打算算作产生的现款流量净额182.28亿元，同比+23.67%。　　三季度，公司已矣交易收入343.21亿元，同比-15.46%；归母净利润38.37亿元，同比-15.63%；扣非后归母净利润为37.52亿元，同比-10.66%。　　点评：　　煤炭：产销量执续增长，老本箝制泄漏优异。产销量方面：2024Q1-3，公司已矣煤炭产量10571万吨，同比+8.8%；煤炭销量10259万吨，同比+3.5%；其中自产煤销量9622万吨，同比+9%。2024Q3，公司已矣煤炭产量3673万吨，环比+6.1%；煤炭销量3472万吨，环比+1.6%；其中自产煤销量3246万吨，环比+4.3%。价钱方面：2024Q1-3，公司已矣煤炭销售均价683元/吨，同比-18.7%；自产煤销售均价为663元/吨，同比-16.5%。2024Q3，公司煤炭销售均价为656元/吨，环比-9.8%；自产煤销售均价为654元/吨，环比-3.2%。老本方面：2024Q1-3，公司已矣煤炭单元老本411元/吨，同比-13.7%；自产煤单元老本为376元/吨，同比-2%。2024Q3，公司煤炭单元老本378元/吨，环比-0.4%；自产煤单元老本364元/吨，环比-6.5%。　　煤化工：产销量同比小幅下跌，盈利水平环比不息改善。产销量方面：2024Q1-3，化工品产量636万吨，同比-2.2%；化工品销量570万吨，同比-3.4%。2024Q3，化工品产量217万吨，环比+7.8%；化工品销量195万吨，环比+4.5%。价钱方面：2024Q1-3，化工板块已矣收入187亿元，同比-5%。2024Q3，化工板块已矣收入62亿元，环比-1%。老本方面：2024Q1-3，化工板块老本为148亿元，同比-6.4%。2024Q3，化工板块老本为47亿元，环比-4.9%。公司化工业务2024Q1-3及三季度诀别已矣毛利率20.7%和24.2%，化工板块呈现执续改善态势。　　聚焦五大产业协同发展，2024年先后并购三家公司，在高端装备制造、灵敏物流以及矿业三个领域已矣彭胀发展。2021年公司《发展计谋摘记》提议在现存产业基础上重心发展矿业、高端化工新材料、新动力、高端装备制造、灵敏物流五大计谋产业，并提议了了发展意见。矿业方面，力求5-10年煤炭产量规模达到3亿吨/年，建成8座以上千万吨级绿色智能矿山，并在现存多种非煤矿产财富的基础上，拓展钼、金、铜、铁、钾等矿产领域，已矣由单一煤炭开采向多矿种开发转型。高端化工新材料方面，按照高端绿色低碳发展标的，延迟现存化工产业链，建造化工新材料研发坐褥基地，力求5-10年化工品年产量2000万吨以上，其中化工新材料和高端化工品占比开首70%。新动力方面，要股东风电、光伏及配套储能等新动力产业姿色开发建造，依托现存煤化工产业上风，有序发展下贱制氢等产业，力求5-10年新动力发电装机规模达到1000万千瓦以上，氢气供应武艺开首10万吨/年。高端装备制造方面，要在现存装备制造产业基础上，专注发展高端煤机制造等传统上风家具，拓展风机等新动力装备制造，培育中高端煤机制造等传统上风家具，培育中高端系列家具。灵敏物流方面，要统筹家具、用户、第三方作事商，构建灵敏化物流体系。2024年以来，公司先后收购德国沙尔夫公司、物泊科技公司和高地资源公司，在高端装备制造、灵敏物流以及矿业三个领域已矣彭胀发展。　　收购德国沙尔夫公司，助力公司高端装备制造领域发展。2024年3月，公司以3216万欧元收购沙尔夫公司52.66%股权。沙尔夫公司是国外开首的井下单轨吊补助输送诱导坐褥厂家，公司技巧装备水平先进、阛阓占有率高（各人装配的单轨系统中有34%来自沙尔夫公司），在中国、俄罗斯和南非等新兴阛阓具有上风阛阓面位。以2023年沙尔夫公司归母净利润488万欧元计较，兖矿动力收购PE估值为12.5倍，收购估值水平合理。兖矿动力成效收购沙尔夫公司大约与本身煤炭产业酿成协同效应，莳植矿井装备技巧水平；此外还将以沙尔夫公司为平台诱骗欧洲研发东说念主才加入；中恒久看本次收购使得兖矿动力在高端装备制造领域有所打破，畴昔也将有望助力公司在高端装备制造领域执续发展。　　收购物泊科技公司，依托灵敏物流产业阐扬潜在协同效应。2024年5月，公司以15.5亿元并购物泊科技45%股权，并获取51.32%的表决权，对物泊科技酿成箝制。物泊科技诞生于2018年4月，主交易务为无车承运与无船承运电子平台业务，竭力于巨额商品供应链生态全体处理决议。物泊科技运用物联网和互联网技巧搭建平台，已矣东说念主、车、货的及时感知，为高下贱企业间的高效协同提供协助。以2023年物泊科技净利润8707万元计较，兖矿动力收购PE估值为39.55倍。值得预防的是，本次收购物泊科技敬重的并非其本身盈利武艺，而是灵敏物流产业与公司煤炭销售业务之间存在的潜在协同效应。通过收购物泊科技，兖矿动力煤炭销售业务生态由客户自提慢慢搬动为送货上门，进一步加多公司煤炭销售业务的竞争力。畴昔跟着公司3亿吨煤炭产量意见的慢慢已矣，灵敏物流产业也有望迎来执续发展。　　收购高地资源公司，周转加拿大钾矿资源，迈出由单一煤炭开采向多矿种开发转型的第一步。2024年9月，兖矿动力以兖煤加拿大100%股权和不开首9000万好意思元的出资认购高地资源股权，交游后兖矿动力将对高地资源酿成箝制。高地资源在澳大利亚注册诞生，并于2012年2月在澳大利亚证券交游所上市，其主要业务为钾肥姿色的开发，核心姿色为西班牙北部的Muga姿色。按照JORC要领，其探明及箝制的原位矿石储量为1.04亿吨，氯化钾品位为16.1%；一期和二期瞎想产能均为50万吨/年，揣度产能为100万吨/年。现在高地资源领有的矿权处于绿地开发阶段，尚未产生收入。兖煤加拿大为兖矿动力于2011年诞生的境外全资子公司，位于加拿大萨斯喀彻温省，是一家从事钾盐勘测开发的公司，执有一项钾盐矿姿色（“索西姿色”）过头他四项钾盐矿权。索西姿色主要家具为氯化钾钾肥，按照NI43-101要领，其探明及箝制的氯化钾储量为1.73亿吨，一期和二期瞎想产能诀别为200万吨/年和80万吨/年，揣度产能为280万吨/年。戒指2024年9月兖煤加拿大领有的矿权仍处于绿地开发阶段。本次收购高地资源，公司将加拿大钾矿资源赐与周转，已矣财富证券化。同期，运用高地资源拓展了公司钾矿业务，阐述迈出了由单一煤炭开采向多矿种开发转型的第一步。　　盈利预测及评级：产能枯竭驱动的新一轮景气周期仍处于早中期，咱们瞻望畴昔3年的国表里煤炭核心价钱将中高位开动。跟着公司内坐褥能不停开释，集团股东优质财富有序注入和深化国企改进下的职工股权激勉执续股东，兖矿动力有望朝向“清洁动力供应商和寰宇一流企业”执续成长。咱们预测公司2024-2026年包摄于母公司的净利润诀别为153、178、198亿元，EPS为1.53、1.77、1.97元/股，对应PE为10.41、8.97、8.07倍。咱们看好公司高水平的照管、内生外延的成漫空间和畴昔发展转型计谋，守护公司“买入”评级。　　风险成分：国表里动力政策变化带来短期影响；国表里宏不雅经济失速或复苏不足预期；发生首要煤炭安全事故风险；公司财富注入进度受到不成抗力影响。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据计较，国海证券王璇筹商员团队对该股筹商较为深刻，近三年预测准确度均值为76.34%，其预测2024年度包摄净利润为盈利185.15亿，字据现价换算的预测PE为6.38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增执评级1家；往常90天内机构意见均价为21.47。

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